El modelo de optimización de Harry Markowitz

En ocasión al fallecimiento del Premio Nobel de Economía Harry Markovitz, nos preguntamos qué nos entregaría su modelo aplicado en la industria de Fondos Mutuos locales, considerando aquellos fondos con mayor cantidad de activos bajo administración y de ciertas categorías o tipos.

Consideramos renta fija corto y mediano plazo, junto con acciones locales e internacionales. Por ende, seleccionamos fondos mutuos Tipo 1,3 y 5. Adjuntamos los fondos seleccionados con valores en cuota en pesos.

Fondo Tipo 1: Santander Money Market serie APV.

Fondo Tipo 3: Banchile Estratégico serie B.

Fondo Tipo 5: Principal USA Equity serie B y Banchile Renta Variable Nacional serie B.

Las rentabilidades se obtienen en ventanas de 1 año a partir de diciembre de 2018, contemplando solamente posiciones largas, es decir, irse corto en algún activo no estaría siendo una opción. Con ello, obtenemos la frontera eficiente en donde dado un nivel de riesgo, se obtiene un portafolio que maximiza la rentabilidad.

Frontera eficiente, con el portafolio de mínima varianza (rojo) y portafolio de mercado (azul).

En el gráfico adjunto se puede ver la clásica frase que dicen los inversionistas que a mayor riesgo es mayor rentabilidad esperada, frase que probablemente, antes de Markowitz, era algo intuitivo. Del gráfico también se puede extraer el portafolio de mínima varianza (punto rojo) que corresponde a un 70% en Fondo Mutuo Money Market, y 15% en Renta Fija Mediano plazo y 15% en Renta Variable Internacional. En tanto, su rentabilidad durante este año es de 4.97% en pesos. También está el portafolio de mercado (punto celeste), que considera un 52% en money market, un 18% en renta fija mediano plazo y un 30% en acciones internacionales, lo que entrega una rentabilidad de 5.87% durante este año.

Cabe destacar que, si bien se consideró renta variable local, esta no aparece en los puntos de interés, aunque si en la frontera eficiente. En cambio, las acciones internacionales si aparecen y de forma relevante. Lo anterior se puede deber a que este activo está en dólares y al traspasarlo a pesos, atenúa su volatilidad.

Finalmente, este modelo tiene varias debilidades y es recomendable siempre complementarlo con otros análisis. En una columna del Profesos Arturo Cifuentes comenta que se le preguntó a Harry Markowitz cuál fue su mejor inversión, y sin utilizar ningún modelo, él dijo que fue la compra de una casa en palo verde.

Aprovechamos de entregar el ranking al cierre de junio de los fondos mutuos locales. También pueden visitar nuestra aplicación en donde se hace seguimiento diario a este ranking y otros datos relevantes.

Ranking rentabilidad YTD en pesos Fondos Mutuos locales al cierre de junio de 2023.

Saludos

Equipo Principia…